今年以来,PE做私募信贷的消息此起彼伏。12月11日,英国老牌私募股权机构科勒资本(Coller Capital)发表的最新一期《全球私募股权晴雨表》(Global Private Equity Barometer),似乎正在验证这一说法。

报告显示,全球私募股权投资的信心正在回暖。在调研了全球110位私募股权投资者(LP)之后,调查结果显示,有90%的投资者计划保持或增加对另类资产的配置。超过半数的LP对投资AI的基金有浓厚的兴趣。

从投资类别来看,对经济环境和利率波动的担忧,44%的LP计划加大对私募信贷的投资,其中亚太地区的投资人兴趣最为浓厚,约占亚太区的72%。与此同时,房地产与对冲基金则是全球投资者计划减少投资的领域。

在谈及欧美市场和亚太市场LP对私募信贷的态度,科勒资本投资主管谢嘉茵认为,尽管与欧洲和北美市场相比仍相对滞后,亚太地区的私募信贷市场呈现出了较大的发展潜力,无论在募资还是交易层面都保持着增长的势头。在亚太地区的信贷市场中,相对保守的银行资本仍占据着主导地位,加上2023年间PE/VC投资活动减少,导致区内企业面临着一定的融资缺口,这也正为私募信贷的发展提供了机遇,可以满足市场中的多元化融资需求。

“根据交易结构的不同,私募信贷能够提供较稳定的现金收入,或是甚至可以接近股权投资水平的收益,且具备一定的下行保护。在当前的经济环境中,亚太投资者认为这样的收益模式变得更具吸引力,因此纷纷增加对私募信贷的配置,以求令投资组合更加多元化。”谢嘉茵进一步解释。

据谢嘉茵介绍,私募信贷基金的投资范围多样,其中可以包括向大型企业提供优先担保贷款,以较低风险获取较低回报,创造稳定的现金收益;也可以是投资在资本结构中偿付顺位较低但回报较高,并可能获取股权转换机会的无担保从属债务或夹层债务。根据策略的不同,私募信贷投资可以实现从高单位数IRR到可以媲美股权投资水平的回报。

今年以来,越来越多的国际PE巨头正加速进入这一领域,并不断增加这方面的资本配置。

9月,黑石集团在官网宣布,将其企业信贷、资产融资和保险集团整合为一个新部门:黑石信贷保险(BXCI);

9月,报道称,高盛正在就出售专业贷款公司GreenSky给一组投资公司进行深入谈判,交易价值约为5亿美元。这些投资公司包括Sixth Street Partners、太平洋投资管理公司和KKR;9月,有知情人士表示,高瓴的私募信贷团队也开始招人了,据说招了几个董事总经理。

8月,华平(Warburg Pincus)和安宏国际资本Advent International同意支付42.5亿美元收购医疗技术公司Baxter International股份有限公司的一个部门,资金来源于一家私募信贷商;8月,金融软件公司Finastra Group Holdings将通过私人信贷公司完成60亿美元的融资,如果完成,这将是有史以来最大的私人信贷交易;

6月,全球最大的资产管理公司贝莱德(BLK.N)首次推出其零售私人信贷基金;

5月,橡树资本正在寻求为私募信贷基金募集逾180亿美元资金,或成为有史以来规模最大的私募信贷基金。

在谢嘉茵看来,令大型PE机构日益青睐私募信贷的原因有几个。首先,银行在当前的经济环境下减少了借贷,使私募信贷基金管理人可以抓住机会填补融资缺口。其次,私募信贷具有高度灵活的特点,可以提供定制化的借款方案,令投资者得以更方便快速地接触到多元化的交易机会。在亚太地区,适合通过私募信贷融资的企业数量不断增多,此外也出现了更多专注于杠杆收购策略的投资企业,这些因素都导致大型PE机构更积极地拓展私募信贷业务。

PitchBook此前预计,到2027年,私募信贷资产规模将达到2.3万亿美元。虽然私募信贷的规模蒸蒸日上,但是《全球私募股权晴雨表》调研显示,虽然受访的四分之三的LP认为,未来一至两年内,私募信贷基金管理人将会比银行更频繁地向私募股权行业提供借款。但是绝大多数的LP们却不愿意通过借贷的方式进行出资。

在不确定的市场环境中寻找确定性的机会,使得私募信贷越来越火爆。但是《全球私募股权晴雨表》调研发现,从投资地区来看,投资者对于风险投资在未来一至两年内实现一定程度的复苏感到乐观,并尤其看好北美地区的风险投资行业。在亚洲,全球投资者则普遍最看好印度与东南亚的并购投资机会。

科勒资本首席投资官Jeremy Coller表示:“最新一期的《全球私募股权投资晴雨表》显示,即便在充满挑战的宏观市场环境中,另类资产依然深具吸引力。LP都致力维持资产配置水平,并着力在私募信贷与共同投资等领域加大投入力度。与此同时,我们留意到市场的基本面也正在发生变化。生成式人工智能技术所创造的机遇与不断变化的监管环境所带来的挑战可能会在未来改变LP与GP的运营方式。”

近一半的LP表示对专注于人工智能领域的风险投资基金感兴趣,其中欧洲LP的兴趣尤为浓厚。除了对专注于AI的风险投资基金感兴趣之外,大部分的LP(54%)认为有必要在机构内部发展应用人工智能技术,以帮助优化自身的组织与决策能力。

其中,基金监测管理与竞争对手标杆分析是人工智能应用的两大重点,分别有38%与31%的投资者计划在这两项工作流程中采用人工智能。

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